國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard？Poor’s)近日發(fā)布報告稱，鑒于塔塔鋼鐵公司生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑以及財務(wù)杠桿比率較高，將塔塔鋼鐵公司長期信用評級和高級無抵押評級由“BB”下調(diào)至“BB-”，同時維持其評級展望“穩(wěn)定”。
據(jù)
DZ50無縫鋼管檢測員檢測，受印度鋼材進口量增加和價格下滑影響，未來一兩年內(nèi)盡管塔塔鋼鐵新增產(chǎn)能會使鋼材銷量增長，但其盈利狀況及現(xiàn)金流將繼續(xù)面臨壓力，同時融資用于新增產(chǎn)能也會導(dǎo)致負(fù)債率增加和杠桿比率升高，因此下調(diào)其長期信用評級和高級無抵押評級至“BB-”，而維持塔塔鋼鐵評級展望“穩(wěn)定”，主要是由于塔塔鋼鐵歐洲部門的經(jīng)營業(yè)績相對穩(wěn)定。
同時，標(biāo)普預(yù)計塔塔鋼鐵印度部門經(jīng)營業(yè)績會在2016財年(2016年4月-2017年3月)出現(xiàn)適度改善，業(yè)績改善的原因包括自有鐵礦恢復(fù)開采、鋼材需求和價格適度回升、財務(wù)杠桿比率下降以及奧里薩邦(Odisha)新建產(chǎn)能投產(chǎn)，這些利好因素將使該公司息稅、折舊及攤銷前利潤(EBITDA)利息覆蓋率在2016-2017財年回升至2.0倍以上。
在過去的一年半時間內(nèi)，受煉鋼原料(鐵礦石和焦煤)價格下跌、鋼材進口量增加(截至2015年3月31日的2014財年印度鋼材進口量約占該國鋼材需求總量的10%)、鋼材需求疲軟和產(chǎn)量增加影響，印度國內(nèi)市場鋼材平均銷售價格跌幅超過40%，這導(dǎo)致塔塔鋼鐵2015財年二季度(2015年7-9月)噸鋼EBITDA從第一財季的15000盧比下滑至8500盧比，而該公司EBITDA又主要來自其印度部門。與此同時，亞洲和東歐國家增加對歐洲市場的鋼材銷量也導(dǎo)致歐洲市場鋼材銷售均價下滑。
除鋼材銷售均價下滑外，塔塔鋼鐵印度部門還面臨該國鐵礦石、焦煤和鉻鐵供應(yīng)不足導(dǎo)致原料成本增加的負(fù)面影響。盡管該國鐵礦逐步恢復(fù)開采能緩解原料供應(yīng)不足，并使塔塔鋼鐵印度部門的原料成本逐步下降，但在未來兩年內(nèi)其印度部門噸鋼EBITDA無法重回13000-15000盧比的歷史高位。
塔塔鋼鐵在印度奧里薩邦新建產(chǎn)能將于2016年三季度投產(chǎn)，比原本計劃的投產(chǎn)時間晚了一年以上，這不利于該公司鋼材產(chǎn)量提升及財務(wù)比率改善，因此標(biāo)普預(yù)計未來兩年內(nèi)該公司營運資金對債務(wù)的比率依然低于10%，2017財年該公司負(fù)債率仍將維持在較高水平，且經(jīng)營現(xiàn)金流在2017財年之前依然為負(fù)值。
受歐洲市場鋼材需求增速緩慢及鋼材進口量增加影響，塔塔鋼鐵歐洲部門的經(jīng)營繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。該部門下屬的一些鋼廠固定成本居高不下，與此同時歐元兌美元貶值導(dǎo)致進口煉鋼原料成本增加，這些因素都對盈利產(chǎn)生負(fù)面影響。盡管塔塔鋼鐵重組歐洲部門有助于其維持生產(chǎn)的穩(wěn)定并提高盈利能力，但對其歐洲部門來說實質(zhì)性重組可能推遲，與此同時鋼材需求增長乏力、生產(chǎn)成本較高和廉價鋼材進口量增長的狀況在短期內(nèi)不會出現(xiàn)實質(zhì)性改善。
印度國內(nèi)鋼材需求增長依賴于該國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目增加，以及資本投資規(guī)模增長拉動就業(yè)率提升，從而刺激住宅和汽車需求增長。印度新一屆政府的政策重心正向這方面傾斜，但政策落地到最終推動鋼材實際需求增長還需要一定的時間。目前，全球粗鋼產(chǎn)能利用率不足70%，較低的煉鋼原料價格幫助那些處于邊際生產(chǎn)成本的鋼鐵企業(yè)繼續(xù)維持生產(chǎn)，導(dǎo)致全球鋼材供應(yīng)過剩。因此，短期內(nèi)印度鋼材進口量不會顯著下降，當(dāng)?shù)劁摬膬r格回升幅度也相對有限。
受益于印度部門盈利能力回升及歐洲部門盈利穩(wěn)定，標(biāo)普預(yù)計塔塔鋼鐵財務(wù)比率將在未來兩年里得到改善，從而使其在高財務(wù)杠桿企業(yè)中的財務(wù)風(fēng)險等級下降。與此同時，在與競爭對手的比較中，塔塔鋼鐵的評級排名相對靠前。此外，塔塔鋼鐵的資產(chǎn)流動性也相對較為充足，未來一年內(nèi)其流動資產(chǎn)總額將超過其需求量的1.2倍，即便其EBITDA減少15%，流動資產(chǎn)總額依然超過需求量。截至2015年9月30日，塔塔鋼鐵現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額為730億盧比，標(biāo)普預(yù)計未來一年其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物總額為500億盧比。
